近年來,隨著供應鏈金融、消費金融和資產證券化的興起,信托與融資租賃的合作迅速升溫。在新的資管市場發展時期和加強金融支持實體經濟的趨勢下,梳理兩類機構的優勢、作用和功能定位,有利于發掘兩類機構的合作空間,探索更多的雙贏模式。

一、融資租賃近年來發展的主要特征
截至2018年6月底,全國融資租賃行業共有金融租賃公司69家,內資融資租賃公司366家,加上外資等第三方租賃公司,總數量已過萬家,全國租賃合同余額達到約6.35萬億元,發展較為迅速,并且呈現出以下三個特征:

(一)業務模式信貸化
目前國內融資租賃業務主要包括直接租賃和售后回租兩種模式,其中以售后回租為主。售后回租在操作上與貸款十分接近,在實際融資效果上也與銀行信貸類似,近年融資租賃公司業務模式出現了信貸化的傾向。相較于銀行、信托信貸類融資,融資租賃工具期限長,可長達5~10年,能夠節約融資企業的貸款額度,而且融資租賃不屬于融資企業的負債,不影響融資企業的資產負債率,對融資企業十分具有吸引力,擁有顯著的競爭優勢。

(二)業務領域差異化
融資租賃公司根據股東背景的不同分為銀行系、廠商系和獨立第三方系三類。由于股東背景的不同,各類融資租賃公司選取的業務重點領域也不同。銀行系融資租賃公司多面向飛機、船舶、基建等資金需求量大的領域,廠商系融資租賃公司業務領域集中于廠商內部及相關產業鏈客戶。近年來,融資租賃公司投向基礎設施等政府平臺的業務不斷增加,且個別公司該類業務占比較大。地方政府基礎設施建設通過融資租賃公司售后回租方式融資的案例很多,尤其是高速公路、污水處理等能夠在租賃期內產生穩定現金流的標的。

(三)行業整體盈利能力較強
國泰君安證券測算了5家金融租賃公司和5家內資融資租賃公司2017年數據,平均ROE達到12.6%,比同期上市股份行和城商行中位數還要高0.2個百分點。融資租賃公司的高盈利能力,源于資金端和資產端的綜合凈利差。在資金端,融資租賃公司主要通過銀行借款(含同業拆借)、債券及ABS等方式融資,綜合融資成本較低,特別是銀行系背景的融資租賃公司綜合融資成本最低。在資產端,融資租賃公司通過對關注資產的聚焦和下沉,獲得了更高的資產端收益率和較低的不良率。此外,融資租賃公司還能獲得手續費、咨詢費、保證金利息、處置收益等多重收益。

二、信托與融資租賃的合作基礎
信托公司目前業務領域集中于房地產、基礎產業等,需要尋找新的市場潛力大、風險收益滿足資金要求的領域。信托公司與

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